抛储糖定价或将为郑糖提供指引
受美原糖中幅反弹鼓舞，周三郑糖跳空高开，盘中再创年内新高，但终盘报收于日内低点附近，显示高位存在明显压力。按照计划，8月12日即将投放第七批15万吨的国家储备糖，其定价或将为郑糖走势提供指引。郑糖本轮上涨行情可分为三个阶段，总体呈现出近远合约轮动拉升特点。行情的第一阶段始于5月31日，郑糖近月合约SR1009率先止跌反弹，在此期间得到美糖强势的支撑。以价差图判断，行情第二阶段始于7月15日，郑糖远月合约SR1101领涨（图1）。当日，其与SR1009的结算价贴水拓宽至315元/吨的极值，随后，趋于收窄。至8月9日，其价差收窄至47元/吨。行情第三阶段始于8月3日，郑糖远月合约SR1105成为上涨的领头羊。当日，其与SR110的升水由27元/吨的极低值转升。至8月10日，其升水拓宽至91元/吨，这也是1105上市后的最高值。近远月合约强势轮动，反映了市场焦点转换，也反映了市场对不同制糖期的供求基本面的预期。基本面上，伴随着食糖消费进入传统旺季，2009/2010制糖期供求偏紧效果逐渐显现，郑糖近月合约SR1009成为行情上涨第一阶段的领头合约。中国糖业协会于8月初发布的全国食糖产销简报进一步证实了当前供求偏紧形势。报告显示，2009/2010制糖期全国累计销糖率83.68%，同比加快2.64个百分点；工业库存175.3万吨，同比下降26%。需要说明的是，已经投放市场的131.07万吨国储糖并未包含在上述销糖数据中。进入盛夏，全国多地出现极端天气。7月下旬，西北地区、内蒙古、华北等地出现持续高温天气。8月上旬，持续高温天气转移至我国南方地区，多地最高气温达39 40℃。另外，中国气象局于11日发布的趋势预报显示：未来10天，江淮、江南、华南北部等地将出现5 8日最高35 38℃的高温天气。理论上讲，高温天气容易提升食糖消费，这已经、也将为现货月期价继续提供支撑。虽然2010/2011年度的甘蔗种植面有所增长，但是，最近一期的《中国糖业》刊登文章称，基于比较效益下降，加之年初罕见的干旱天气，甘蔗种植面积增幅及未来潜在制约因素众多。而且，由于春季干旱以及夏初连续降雨，当前甘蔗长势多呈现 稀、细、矮 特点。如是，未来食糖产量增长幅度将受限，可能远低于市场预期。受此影响，郑糖远月合约顺势走强，并引领了第二和第三阶段的上涨行情。需要注意的是，在本轮上涨行情中，抛储压力未显，仅在7月6日进行了一次仅10万吨抛储。虽然抛储数量偏低，但成交价格明显回升（图2）。有限的抛储数量显示相关部门认可当时的现货价格，成交价格回升显示市场需求存在。至此，相关部门已在本制糖期向市场投放国储糖131.07万吨，减去12日又将抛储的15万吨，未来还剩约54万吨，约为半个月的消费量，宏观调控能力不可小视。无论从哪一个角度判断，当前期价应属历史高价区域。撇开其他影响因素就抛储而论，如果抛储成交价格低于当前现货价格，说明抛储压力存在，郑糖SR1009合约的上行空间将会受限，并会拖累远月合约。反之，郑糖SR1009则有可能引领新一轮上涨行情，为远月合约拓宽上行空间。技术上看，郑糖主力合约SR1101仍维持强势，但短期指标显示调整压力沉重,重要技术阻力分别位于5360附近、5500一线和前高5727附近。对于稳健的投资者和买入套期保值者而言，强势格局之下，低位多单持有或逢低买入仍是首选策略。对于卖出套期保值者，则宜继续等待趋势转变，或在未突破当前重要阻力之前，尝试阶段性卖出，采取灵活的短线套保策略，以摊低卖出套期保值的成本。 ：徐玉亭